2019年5月公募基金研究报告
1.基金市场整体运行情况
证券市场：A股受贸易战影响，5月各大指数全线收跌，5月6日至5月31日共20个交易日，上证指数累计下跌5.84%，报收于2898.70点，深证成指累计下跌7.77%报收于8922.69点，创业板指下跌8.63%报收于1483.66点。上证50指数跌7.34%收于2728.95点，沪深300指数跌7.24%收于3629.79点，中证500指数下跌7.45%收于4912.00点。
货币政策：5月份央行开展逆回购操作6,800亿元，MLF投放2,000亿元，国库定存3个月800亿元，市场到期逆回购1,500亿元，到期MLF 1,560亿元，最终市场净投放6,540亿元。
债券市场概况：5月市场交投热情有所上涨，全月现券成交规模18.53万亿元，相比前月上升0.88万亿元。全月回购成交规模89.91万亿元，相比前月减少1.04万亿元。月内有报价或成交个券占比 22.66%。5月份债市全市场估值净价均值较前月上涨0.28元。期限上看，1年及以内品种估值净价均值下跌 0.02 元，1-3年、3-5年、5-7年和7年以上品种估值净价均值分别上涨0.23元、0.56 元、0.71元和0.92元。品种上看，利率债品种中，国债和金融债品种估值净价均值分别上涨0.48元和0.27元，其余利率品种估值净价均值小幅下跌；信用债品种中，可转债品种估值净价均值下跌1.63元，其余信用品种估值净价均值小幅上涨。
基金发行：2019年5月合计新发基金产品87只，发行份额共计928.13亿份，虽然环比下降，但相比去年同期基金发行产品数量、份额均有所增加。
2018.05-2019.05基金发行个数及发行份额
（数据来源：Wind）
2.指数基金概况
5月受中美贸易战美国加征关税影响，月初A股跳空低开后全月低位震荡，受贸易战刺激，稀土永磁板块走强带领有色金属及资源类指数基金异军突起，国防军工板块在市场回落中表现出较为抗跌。
被动式指数基金5月表现（月涨幅前20名）
数据来源 Wind 2019.05.31
证券市场估值水平
5月受美国突然加征关税影响，国内A股走出调整后盘整走势，整体估值下降，市盈率、市净率、股息率等指标随着指数的回落投资价值慢慢开始显现。
主要板块静态市盈率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.05.31）
主要板块市净率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.05.31）
主要板块股息率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.05.31）
以上数据显示，随着市场回调，A股市场市盈率、市净率、股息率也都有所上升，其中上证A股的市盈率及股息率相对更具有投资价值。
证监会行业板块静态市盈率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.05.31）
按证监会行业板块分析，一年以来相对平均静态市盈率增幅较高的三个行业分别是：1、农、林、牧、渔业，2、教育， 3、交通运输、仓储和邮政业，分别增长56.63%、29.79%、9.02%。
3．债券市场
5月份经济数据再度走弱，资金价格小幅下行，债市收益率整体下行。利率品种，国债0.5年及以内上行10BP左右，3-20年下行8-14BP，其余期限小幅下行1-3BP。政策性金融债0.5年及以内上行5BP左右，1-10年下行7-14BP，10年以上下行2-3BP。信用品种，各等级收益率整体下行。截至5月末，AAA/AA+等级收益率位于历史1/4分位附近，AA等级收益率位于历史1/4分位和历史1/2分位之间，AA-等级收益率低于历史3/4分位15BP。信用利差方面，AAA/AA等级信用利差位于历史1/4分位和历史1/2分位之间，AA等级信用利差位于历史1/2分位附近，AA-等级信用利差超过历史3/4分位31BP。
4.投资建议
随着A股回调盘整，估值中枢开始下移，上证50等板块在估值及股息率等相对外盘有比较优势，在货币政策整体宽松的背景下，建议投资者理性面对市场恐慌情绪，激进的投资者可考虑采取定期定额投资小资金分批进场的方式参与权益类基金投资，同时要控制好仓位，做到细水长流，不宜一次性投入过多，货币型、债券型基金配置规模保持不变。
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