2019年6月公募基金研究报告
1.基金市场整体运行情况
证券市场概况：6月A股整体呈现震荡向上走势，6月3日至6月28日共19个交易日，上证指数累计上涨2.77%，报收于2978.88点，深证成指累计上涨2.87%报收于9178.31点，创业板指上涨1.88%报收于1511.51点。上证50指数涨7.39%收于2930.60点，沪深300指数涨5.39%收于3825.59点，中证500指数微涨0.78%收于4950.48点。
央行操作：6月份央行开展逆回购操作8,250亿元，MLF投放7,400亿元，市场到期逆回购7,950亿元，到期MLF6,630亿元，最终市场净投放1,070亿元。6月14日，央行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足。2019年6月27日，央行开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量25亿元，期限1年，费率0.25%。
债券市场概况：6月市场交投热情有所回落，全月现券成交规模15.55万亿元，相比前月减少2.98万亿元。全月回购成交规模80.02万亿元，相比前月减少9.89万亿元。月内有报价或成交个券占比 22.52%。6月份债市全市场估值净价均值较前月上涨0.12元。期限上看，1年及以内、1-3年、3-5年、5-7年和 7年以上品种估值净价均值分别上涨0.07元、0.01元、0.20元、0.38元和0.27元。品种上看，利率债品种中，国债和金融债品种估值净价均值分别上涨0.22 元和0.18元；信用债品种中，可转债和可交换债品种估值净价均值分别上涨 0.68元和 0.22元，其余信用品种估值净价均值小幅上涨。
基金发行：2019年6月合计新发基金产品54只，发行份额共计447.27亿份，基金发行产品数量同比基本持平、份额差距较大。
2018.06-2019.06基金发行个数及发行份额
（数据来源：Wind）
2.指数基金概况
6月市场恐慌情绪略有好转，在上证50、金融保险、白酒等消费类板块的带领下，权益类基金净值有所反弹，权益类基金总体净值缓慢震荡上行。
被动式指数基金6月表现（月涨幅前20名）
数据来源 Wind 2019.06.28
证券市场估值水平
6月贸易战影响逐渐消退但观望情绪依然很浓，国内A股走出低位震荡上升走势，整体估值略有提高，前期具有相对估值优势的上证50指数反弹力度较强，市盈率、市净率、股息率等指标尚处于合理区间。
主要板块静态市盈率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.06.28）
主要板块市净率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.06.28）
主要板块股息率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.06.28）
以上数据显示，A股市场市盈率、市净率、股息率等指标呈现持平略升态势，其中上证A股的市盈率及股息率依然更具相对投资价值。
证监会行业板块静态市盈率数据
数据来源：中证指数有限公司（2019.06.28）
按证监会行业板块分析，一年以来相对平均静态市盈率增幅较高的三个行业分别是：1、教育，2、农、林、牧、渔业， 3、交通运输、仓储和邮政业，分别增长40.99%、38.60%、11.62%。
3.债券市场
6月份经济数据再度走弱，货币政策持续宽松，债市收益率整体下行。利率品种，国债0.5年及以内下行20BP左右，3-5年期小幅波动1BP左右，50年期上行1-2BP，其余期限小幅下行3-8BP。政策性金融债1-5年期下行13-19BP，其余期限下行6-10BP。信用品种，各等级收益率下行为主。截至6月末，AAA/AA+/AA等级收益率位于历史1/4分位附近，AA-等级收益率位于历史1/2分位和历史3/4分位之间。信用利差方面，AAA等级信用利差位于历史3/4分位附近，AA+/AA等级信用利差位于历史1/2和历史3/4分位之间，AA-等级信用利差超过历史3/4分位38BP。
4.投资建议
随着A股进入震荡盘整期，估值中枢趋于稳定，上证50等板块在估值及股息率等相对外盘仍有比较优势，目前货币政策依旧宽松，投资者可在市场情绪较为低迷时，可通过定投方式对权益类基金持续进行筹码吸纳，等待市场情绪及估值修复期的到来，同时做好仓位管控不宜一次性投入过多，在美联储可能加息的背景下，可适当增加债券型基金配置规模。
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